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经济观察:房地产数据一枝独秀 经济下行压力未见减小
卓创资讯 2019-11-14 15:14:27
10月份经济数据今日公布,房地产市场房屋新开工面积同比增长10%,较1-9月份增速提高1.4个百分点。房地产市场再度显现出其韧性,在房地产数据利好的影响下,螺纹钢为代表的黑色系产品加速上涨,螺纹钢主力合约上涨至3500元/吨以上位置,下跌阴云似乎伴随着清冽的西伯利亚冷空气而消散。10月份数据表现如何?是否真如盘面反映那般已经变好?
10月份经济运行整体平稳三驾马车仍失灵
从已经公布的十月份经济数据看,经济运行整体平稳。但经济数据所体现出来的压力并未缓解,1-10月份工业增加值同比增加5.6%,与1-9月份数据持平,但10月份工业增加值仅有4.7%,同比下降1.1个百分点。1-10月份制造业工业增加值同比增加5.8%,较前三季度增速回落0.1个百分点。
从消费角度看,1-10月份,社会消费品零售总额334778亿元,增长8.1%,增速比1-9月份回落0.1个百分点。10月份,社会消费品零售总额38104亿元,同比增长7.2%,增速比上月回落0.6个百分点。其中,扣除汽车以外的社会消费品零售总额增长8.3%。从消费数据变化情况来看,消费依旧表现较差,消费增速下滑对于经济增长影响较大。
    
图1
从投资角度看,按照国家统计局公布数据看,1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)510880亿元,同比增长5.2%,增速比1-9月份回落0.2个百分点。分领域看,基础设施投资同比增长4.2%,制造业投资增长2.6%,房地产开发投资增长10.3%,较前三季度分别回落0.3、增长0.1和回落0.2个百分点。
按照调整前的数据,2019年前十个月固定资产投资增速回落6.7%,与国家统计局公布数据差距较大,按照国家统计局统计数据说明,去年同期数据根据统计执法检查和第四次全国经济普查单位清查结果进行了修订,增速按可比口径计算。
  
图2
从出口角度看,根据海关公布数据,今年前10个月,我国货物贸易进出口总值25.63万亿元,比去年同期增长2.4%,延续平稳发展态势。其中出口13.99万亿元,增长4.9%;进口11.64万亿元,下降0.4%;贸易顺差2.35万亿元,扩大42.3%。从进出口货物类型看,前10个月,我国机电产品出口8.15万亿元,增长4.3%,占出口总值的58.3%。同期,服装等7大类劳动密集型产品合计出口2.71万亿元,增长6.1%,占出口总值的19.4%。原油、煤、天然气等商品进口量增加,铁矿砂、大豆进口量减少,大宗商品进口均价涨跌互现。
房地产一枝独秀 展现超强韧性
从投资数据角度看,2019年1-10月份,全国房地产开发投资109603亿元,同比增长10.3%,增速比1-9月份回落0.2个百分点,投资数据仍在放缓,但单项数据方面展现出超强韧性。1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积854882万平方米,同比增长9.0%,增速比1-9月份加快0.3个百分点。房屋新开工面积185634万平方米,增长10.0%,增速加快1.4个百分点。房屋竣工面积54211万平方米,下降5.5%,降幅收窄3.1个百分点。
房地产开发企业新屋开工面积是判断建材类市场需求的重要前置指标。水泥玻璃等产品价格表现出的韧性,反映出当前房地产对于建材类产品实际需求保持旺盛状态,房地产市场表现出的韧性超出市场预期。
     
图3
由于水泥本身的特性原因,水泥更多的可以作为需求指标对待,由于房屋新开工面积持续处于高位,展现出超强的任性特点,因此水泥价格字下半年开始表现强劲,即使是进入到建筑材料消费的淡季,也表现出逆周期的上涨特性。
CPI与PPI背离更加明显 新库存周期渐行渐近
受超强猪周期因素影响,10月份全国居民消费价格同比上涨3.8%,涨幅比上月扩大0.8个百分点,环比上涨0.9%。分类别看,食品烟酒价格同比上涨11.4%,贡献率最高。在食品烟酒价格中,粮食价格上涨0.5%,猪肉上涨101.3%,鲜菜下降10.2%,鲜果下降0.3%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.5%,涨幅与上月持平。1-10月份,全国居民消费价格同比上涨2.6%。
从工业生产角度看,受制造业景气程度不佳影响,10月份全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%,回落速度加快。工业生产者购进价格同比下降2.1%,环比上涨0.2%。1-10月份,工业生产者出厂价格同比下降0.2%,工业生产者购进价格下降0.5%。
从库存周期的角度看,PPI走势领先库存周期4-11个月,PPI加速赶底也会加快去库存的进程。从目前情况来看,PPI指数有望在四季度实现止跌企稳,而新的库存周期启动时间也渐行渐近,2000年以来的第六波库存周期最晚于2020年2季度启动。
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